2011年很多细分行业业绩出现一定幅度下降。随着原材料价格下降，部分需求前景较好的行业，未来有望恢复性增长。重点关注处于高增长期的智能电网、电力电子及配网设备子行业，此外关注高压输电设备、环保锅炉、水电设备的恢复性增长。

    特高压和智能电网不变的主题

    12年特高压交流输电工程获批的进程或将加快，相关板块将获得阶段性机会；智能变电站试点的深入以及变电站中二次设备需求量的提高会使得变电站二次设备龙头企业获得高于输变电设备板块整体的增长速度。

    特高压智能电网投资提速将带来配用电细分行业机会

    行业大幅调整，最悲观时候已经过去。前三季度电气设备板块整体跌幅达31.1%，居各板块第一位，大幅度的调整体现了电网投资增速放缓的预期。但我们发现，如果仅看三季度单季度的情况，其跌幅已有相对缓和迹象，处于中等水平，我们认为，随着特高压、智能电网的投资提速，四季度将是较好的布局时期。

    特高压重新提上日程，先行指标预示着一次设备的拐点临近。目前特高压直流进展较顺利，交流虽仍存在争议，但随着9月底发改委核准了淮南-上海的项目，标志着特高压交流将进入快速启动阶段。一次设备价格提升和原材料价格回落，表明最差时期即将过去，建议关注龙头企业特变电工。随着保障房和农网改造大规模投建，低压电器龙头正泰电器将受益。

    智能电网投资将全面提速，用户侧投资占比最大。国网十二五规划将在智能化领域投资2861.2亿元，变电、配电和用电三个环节受益最广，但变电相关公司估值较高。用电侧的“智能化”改造投资最大，也是电网五大环节中推广条件最成熟的，电网用电侧信息采集系统相关的细分行业龙头将受益，推荐新联电子，智能电网信息采集系统中的智能电表、采集器、集中器等产品将带动上游电力线载波通信芯片的需求，建议关注东软载波。<