主营业务下滑较大，矿产开采未达预期。公司主营冶金起重电机、中型高压电机及低压电机，近几年涉足锂矿采选及锂电全产业链。营收占比中电机占89.87%、矿产占5.7%。2012年业绩的下滑略超预期，主要原因是受到宏观经济的影响，传统的电机业务市场疲软，需求大幅下滑，工业电机销售量同比下降了63.61%，毛利率23.34%，同比降1.8%。而矿产采选因上半年的雨水过多影响，开采量未达预期;矿产毛利率59%，同比下降20.99%。锂电新能源产业处于布局阶段，生产规模较小，效益不明显。看好公司未来矿产及锂电新能源产业的快速发展。公司的发展战略是做强做精电机产业，快速发展锂电新能源产业。受经济结构转型影响，电机产业发展增速将减慢，而公司依托江西宜春“亚洲锂都”的矿产资源优势，打造锂云母、长石粉采选矿-碳酸锂-富锂锰基正极材料-特种电动车全产业链，具备显着优势。

    目前公司拥有4个采矿权、5个探矿权，新坊钽铌公司2012年矿产开采量取得了较好的成绩，2013年上半年泰昌矿业将建成35万吨配套选矿产能，矿产综合利用价值将显着提高。何家坪矿区高岭土采矿证办证工作已顺利完成，目前正在进行征地等矿产开采的前期准备工作。

    宜丰锂业茜坑矿区采矿证也正在办理之中。2013年公司拟推进形成1000吨碳酸锂产能，富锂锰基正极材料产销实现1000吨。今年1月份公司推出了股权激励计划，要求2013-2016年净利润较2012年增长率将不低于50%、120%、260%、520%，复合增速达51%。分析师认为矿产及锂电产业将成为公司未来主要利润增长点，公司成长空间巨大，未来几年将是实现跨越式发展的关键时期。

    预计2013-2015年EPS分别为0.19、0.34和0.49元，当前对应PE为44、25和17倍，考虑到公司未来几年成长性良好，维持“买入”评级。▇