电信重组细节出台 规模将达5500亿

    昨天下午，联通、网通、电信三大运营商均在香港召开新闻发布会，宣布了重组的方案细节。根据三方各自签订的框架协议显示，联通将以1100亿元的价格，将旗下CDMA网络资产和用户出售给中国电信，同时联通H股公司以1.508∶1的对价，换股合并网通H股公司。

    重组规模近5500亿

    “这次重组从宣布到公开方案的速度，显然是比较快的。”昨天，北京邮电大学教授、电信专家曾剑秋表示。昨天，包括中国电信、中国联通及中国网通H股公司均发公告，公布了电信重组细节，而此时，距离5月23日上述运营商由于电信重组停牌，刚刚过去6个半交易日。

    联通和网通合并的细节为：中国联通向每股中国网通股东，支付1.508股中国联通，向每股中国网通美国存托股份(CDR)，支付3.016股中国联通美国存托股份。合并交易完成后，中国联通总股本将扩大为237.645亿股，按中国联通停牌前18.48港元的股价测算，合并交易的总规模将达到4391.67亿港元。

    据了解，花旗亚洲将担任此次网通和联通合并的独家财务顾问，目前该项交易还有待于联通和网通的股东大会批准。网通总经理左迅生则表示，在网通和联通合并后，组成的新集团将获得移动和固网的全业务经营权，并把网通稳定的现金流和联通快速增长的潜力结合，体现规模效应。

    此外，中国联通和中国电信宣布，中国联通已和中国电信签订《关于CDMA业务转让的框架协议》，联通拟向电信出售全部C网资产和用户，总对价为1100亿元人民币，其中C网用户估价为438亿元，C网网络资产估价为662亿元。联通表示，在出售C网之后，联通将明确其业务重点，集中优势资源实现G网向3G的过渡。

    以此估算，联通、网通、电信三大运营商的重组总规模，将达到5491亿元人民币，创造了我国电信重组规模的最大记录。

    重组价格相对合理

    “联通出售C网1100亿元的价格，总体来说在预料之中，而以换股的方式合并网通，则是各种合并成本中相对较低的一种。”曾剑秋认为。

    曾剑秋透露，实际上运营商在重组方案出台之前，已经过多轮谈判，目前的价格，是双方有望在最快时间内达成一致的方案。

    “对联通来说，为CDMA付出总计超600亿元投资可收回，中国电信可经营一张全国性移动网络。”曾剑秋说。

    电信专家项立刚认为，由上两次电信重组的经验看，政府主导的电信重组，其速度和时间跨度将决定重组成本的高低，因此快速决定联通C网的售价，显然是在情理之中的选择。联通C网1100亿元的价格，也在外界的预期之内。

    “C网出售的价格，以及通过换股合并网通的方式，可以说对联通有利，而电信则可能在短期内面临一定的资金压力。”曾剑秋称。

    银河证券电信分析师王国平分析，以联通1.508∶1的换股比例折算，相当于复牌后网通每股价值27.87港元，较其上周停牌前收盘价27.05港元溢价3%。

    对于目前净现金储备不足400亿元人民币的电信，王国平认为，中国电信支付1100亿元的C网收购价格并不存在障碍，中国电信可通过回归A股、向银行贷款等方式筹措资金。国金证券则认为，为保证中国电信收购联通C网，国资委可能为中国电信提供300亿-500亿元的补贴资金。