输变电和新能源扮演“关键词”

电力设备行业显摆

　　电力设备行业是政策支持行业，国家电网公司的特高压建设和智能电网建设将延长输变电行业的景气度，新能源行业也是国家力推的行业，风电，太阳能等新能源将是市场的宠儿。维持输变电和新能源行业“推荐”评级。

　　智能电网+特高压

　　我国定义智能电网更倾向于用互动电网，以物理电网为基础，在中国以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网为基础，将现代化先进的传感测量技术、通讯技术、信息技术、计算机技术和控制技术与物理电网高度集成而形成的新型电网。智能电网具有坚强、自愈、兼容、经济、集成、优化等特征。电网优化配置资源能力将得到大幅提升，清洁能源装机比例有望达到35%，分布式电源实现“即插即用”，智能电表将普及应用。

 　　特高压仍然是电网建设主题。我国发电能源分布和经济发展极不均衡的基本国情，决定了能源资源必须在全国范围内优化配置。我们对至2020年特高压的投资规模进行简单预测：晋东南-荆门输电容量为600万千伏安，动态投资为58.87亿元，因此交流特高压每千伏安投资需981元；向家坝-上海输电容量为640万千伏安，动态投资为179亿元，因此直流特高压每千伏安投资需2797元，预计2020年前需投资特高压3351亿元，年复合增长率为51%。

　　新能源建设如火如荼

　　风电设备制造业迎来了前所未有的发展前景，本土厂商最先受益。2008年累计市场份额中，中国内资与合资企业产品占61.6%、内资与合资企业的累计市场份额首次超过外资企业，金风科技(002202,股吧)的份额最大，占累计总装机的21.6%，内资企业产品的35.1%。外资企业产品占38.4%，西班牙Gamesa的份额最大，占累计总装机的12.8%、外资企业产品的33.3%。2008年新增装机中，华锐风电市场份额最大，占到29.71%，超过金风科技成为行业第一。但是随着众多厂商的进入，价格战一触即发。2008年金风科技1.5MW级的风机价格约为6200元/KW，而09年已经下降到5300元/KW，降幅达15%。

　　光伏发电前景光明。我国太阳能电池生产企业已经达到50多家，08年我国电池产量已经跃居世界第一。2006年我国电池产量为438MW，占世界总产量的17.1%，超过了美国（179.6MW），成为继日本（926.9MW）和欧洲（680.3MW）之后的第三大电池生产国，2007年我国电池生产量为1088MW，超过了日本和欧洲，成为世界第一大太阳电池生产国。中国已经形成了较大规模的光伏产业，有许多大型电池制造企业，尚德08年产量为497.5MW，位列全球第三，天威英利产量为281.5MW，位列第七，中国已经形成了一个高水平、国际化的光伏产业群体。

　　核电将成为我国第三大电力能源支柱。发改委在《核电中长期发展规划》中指出，到2020年核电运行装机容量争取达到4000万千瓦，在建核电容量保持在1800万千瓦左右，核电年发电量达到2600-2800亿千瓦时，届时，核电装机总量将占整个电源结构的5%。从目前在建的核电站来看，该规划已经远远落后。截止到2008年底，我国核电总装机容量为885万千瓦，核能发电占总发电量的1.9%，远低于其他国家。截止到2007年底，我国共有6座在运核电站，共11台机组。在建的有8台机组，计划建设47座核反应堆。

　　重点公司推荐

　　特变电工(600089,股吧)（600089）：输变电，新能源，新材料是公司的三大主业，其中变压器业务为主要业务。公司是中国重大装备制造业核心骨干企业，国际电力成套项目总承包企业，中国最大的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能核心控制部件研发、制造和出口基地。拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。变压器生产能力超1亿KVA，跻身世界前三位。公司分别在新疆、四川、湖南、天津、山东、辽宁、陕西等地建有九个现代化的工业园区，构建了“以输变电产业为主导、新材料产业为支撑、新能源产业为亮点”的三大产业协同发展的产业格局。

　　特高压电网建设将成为未来若干年里一道亮丽的风景线，而特变电工无疑将从中收益颇丰。公司目前的变压器产品集中在220KV及以上高端领域，而众所周知，电压等级越高技术密集特性越强的企业，往往越容易获得垄断优势。公司500KV及以上变压器产品产量逐年上升，2005年产量为2000万KVA，2007年产量达到近5000万KVA，占公司总产量比重达到52%。

　　预计公司09年的EPS为0.99元，合理价值为36-40元之间，给予“推荐”评级。■