中恒电气公司上市首日目标价29.9-34.5元

    中恒电气公司自公开发行Ａ股以来备受业界关注，做为高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务商，中恒电气一直保持着不断挑战，勇于创新的精神，其公司生产的通信电源系统、电力操作电源系统在通信网络、电网、电厂、铁路、轨道交通、采矿、冶金、石化等领域中得到广泛应用。

    创新是企业的立足之本，中恒电气公司自主开发的可应用于通信系统的电力操作电源系统新品种高压直流电源（HVDC），未来有取代UPS的趋势。该产品市场前景广阔，将会成为公司新的利润增长点。

    现有GSM 网络的改造与新建、3G网络和基站的大规模建设、“三网融合”及“村村通工程”展开、电力调度通信、铁路电气化等为我国通信电源系统行业的发展提供了市场空间，将使通信电源行业面临较长时期的景气周期。

    公司本次募集资金主要投资于智能高频开关电源（220V/110V,48V/24V）系统升级换代及一体化电源建设项目、通信基站运营维护增值项目两个项目，总投资额近1.39 亿元。募投项目达产后，将提升公司整体的技术水平，使公司核心竞争力进一步提高，为公司的可持续发展奠定基础。

    中恒电气(002364)本次计划发行1680万股，发行后总股本为6680万股。其中网下发行数量不超过336万股，即本次发行数量的20%;网上发行数量为1344万股，发行前每股净资产为3.77元，公司首次公开发行价确定为22.35元/股，对应市盈率为37.25倍。股票申购简称为“中恒电气”，申购代码为“002364”，申购日期和缴款日为2月22日，发行完毕后将尽快上市。预期公司发行后2010、2011 年销售收入分别为3.37 亿、5.43亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.51 亿元、0.77 亿元；对应EPS 分别为0.77 元、1.15 元。

    目前国内电源行业可比公司2010 年平均PE 为48.9 倍，考虑到电源公司的高估值现状和公司在高压直流电源领域的成长性，建议合理的询价区间为23.10-27.72 元，对应2010 年的PE 估值为30-36 倍。■