我国电气设备行业深度分析

    20l2年前三季行业盈利下滑36%，新能源尤为明显。在电力设备、新能源64个上市公司统计样本，前三季收入2017.75亿元，同比下降2.2%;实现净利润92.59亿元，同比下降36.4%，电力设备和新能源的营业收入增速分别为5.6%、-38.7%;净利润增速分别为-14.9%和-103.7%。

    第3季度电网设备子行业多数出现改善趋势，光伏继续恶化。3季度电力设备收入下降0.3%，新能源收入下降至-45.8%;电力设备净利润同比下降-19%，新能源净利润同比下降-118.5%，主要是光伏盈利大规模下滑所致。12个子行业盈利趋势分化，电网设备多数出现改善趋势。

    重点子行业概要:

    高压:投资业绩改善标的。净利润增长分化大，公布订单的龙头企业订单高增长，第3季度收入增速由负转正、净利润增速提高、毛利率下降幅度收窄。营运能力和现金流暂没有改善。

    保护和监控:增长有所放缓，盈利能力有所下滑。前三季和3季度收入和利润增长均在板块居于前列，3季度收入增速较2季度有所下降，净利润增速进一步提升，毛利率有所下降，净利率有所提升，全年净利润有望保持较快增长，营运能力改善，3季度现金流趋势有所改观。

    中压:净利润增速有所放缓。2012年第3季度净利润下降12.4%，3季度收入增速较2季度有所下降，净利润增速由正转负，毛利率有所提升，净利率下降，3季度毛利率同比增幅较2季度扩大，净利率同比增速下降，营运能力和现金流趋势没有改善。

    低压:收入利润均高增长，盈利能力提升。毛利率提升明显，前三季和3季度净利润增速均高于收入增速，第3季度收入增速同比2季度下降，但净利润增速较2季度大幅提升，3季度毛利率同比增幅较2季度扩大，净利率同比增速进一步提升，营运能力维持稳定，上半年收现比和现金流改善明显。

    在电网投资“总量不增”“结构型增长”趋势下，行业投资机会在于结构型投资增长领域精选质地优良估值便宜的个股。受两网公司加强配网和用电建设投资带动，保护与监控、中低压设备龙头企业订单同比较大提升。受益于国家电厂环保改造大限将至，发电厂环保子行业增长大幅加快。<