通信业非常关键的四个财务指标

    几期下来，我发现，对任何一个信息技术设备公司，有四个财务指标非常关键，既有行业普遍性又有行业典型性。它不同于房地产，也不同于白酒，不同于生物技术行业。

    其一，研发费用指标。作为高科技行业，高额研发费用是无可避免的。我统计了一下，信息技术行业是对研投入最大的行业。Wind统计，2011年，92家信息技术设备公司，平均每家研发支出1.73亿，而这92家公司的平均账面资金只有9.27亿。也就是说，这些公司手里每10块钱，不管赚钱与否，都要拿出2块做研发。这个指标，可以衡量一家科技公司的技术野心到底有多大。

    在这种情况下，对多数信息技术公司来说，费用资本化是个好东西。大部分研发费用都可以进行资本化处理，减轻了当期的利润表压力。

    尽管如此，国内高新技术公司的研发支出比例还是小于国外高新技术。2011年，92家信息技术公司，11家0投入，其中包括你所熟悉的紫光股份、浪潮信息。比如，浪潮信息2007年以来，就没有支出一毛钱研发费用。紫光股份2009年支出了999万研发费用后，至今再无投入。这从财务报表层面，很好地阐释了中国高新技术行业轻研发重利润的山寨特点。

    其二，存货指标。信息电子类产品的更新换代不比服装行业慢多少。我再统计了一下，2011年，通信技术公司存货周转率是4.24次/年，而服装行业是4.79次/年，而房地产只有1.57次/年。

    你看一组数据，就知道信息技术行业存货里隐藏有秘密。今年上半年，通信技术行业92家上市公司存货613亿，存货跌价准备37.4亿，跌价准备率为6%。而地产行业152家上市公司总存货1.4万亿，存货跌价准备才22.3亿，存货跌价准备率只有万分之十六。你看过升值的房子和茅台，但你见过升值的信息产品吗？

    其三，所得税指标。作为高新技术行业，享受国家政策扶持和税收优惠，这是一个行业共性。通信技术行业平均所得税税率是16.3%。92家通信技术公司中，大部分通信技术公司税率是15%，只有10家按25%正常税率交税。而房地产行业的平均所得税税率是24.5%（本应该是25%，被福星股份这类“伪高新”公司拉低平水平）。当然，如果地产行业沦为需要政府补贴资助，这未尝不是好事。

    这个行业特别值得注意的是，为了满足三减两免的税收优惠，公司每到三年换一个马甲，重新注册继续现象非常普遍。这是让众多做通信行业IPO的投行特别头痛的地方，因为，保代们不知道，被废的马甲是否暗藏杀机。暂缓表决的财富趋势（通达信）便是典型。

    其四，政府补贴指标。政府补贴越多，说明行业非市场因素越多。政府补贴确后计入营业收入。2011年，92家通信技术公司平均每家营业外收入5886万，其中大部分是政府补贴。<