LED产业2012资本市场现乱象

    近年来，受惠于利好政策及广阔的市场前景，资本如潮水般涌入 “香饽饽”的LED行业。由于大批LED企业和非LED企业徘徊于资本市场大门之外的现象愈演愈盛，看似外表光鲜亮丽的LED产业，实则，正在经历残酷的市场洗牌。据有关数据统计，去年年底，仅深圳倒闭的LED企业就达80多家。所谓：“成也资本，败也资本”。在全球经济危机下的LED产业资本市场可谓是LED产业的阵痛。

    一、2012年LED企业上市潮扎堆依旧，力拼“切糕”风潮

    2012年的LED行业，虽仍未摆脱欧债危机这一阻碍市场发展的“累赘大咖”，但依然抵挡不住LED企业上市的紧凑步伐。在市场低迷的囧境下，受惠于上市后的利好因素，显然已成为LED企业加速融资、扩张规模及发展的重要途径。

    据LED行业研究机构LEDinside观察，自2011年底LED引爆上市潮后，2012年LED企业上市热度有增无减，2011年LED企业IPO过会共13家，实际成功上市7家，IPO过会待上市6家。2012年成功上市LED企业10家，包括：弘凯(1月6日)、万润科技(2月17日)、利亚德(3月15日)、茂硕电源(3月16日)、聚飞光电(3月19日)、长方照明(3月21日)、远方光电(3月29日)，华灿光电(6月1日)、雷笛克(6月5日)、南大光电(8月7日),而IPO过会等待上市的有艾比森(5月18日)。同时，正在排队等待上市的LED企业也不在少数。

    二、2012年LED上市企业的“经典”修为：上市---“回炉”再造

    木林森：过会一年未上市，2012年调价扩量再惹质疑

  　LED封装企业木林森股份有限公司尽管2011年7月就已通过了证监会的三堂会审，但由于其首发的招股说明书中疑点颇多，饱受业界诟病，甚至一度被媒体用“病魔缠身”来形容，业内流传或被卡在“会后重大事项审核”方面。在2013年来临之际，木林森上市依旧杳无音信，被卡在IPO门外。

    艾比森：专利悬疑+质量门或成上市“绊脚石”

    自2012年5月份深圳市艾比森光电股份有限公司首发申请获通过后，公司一直被各种负面缠身，外界悬疑的焦点都指向了发审委特别关注的要素：艾比森持续盈利能力不足。另外，在专利及财务数据上的“不同寻常”，更突显的艾比森招股书有过度包装之嫌。

    LED上市企业陷丑闻缠身，原形毕露

  　南大光电：从“新贵”到“业绩变脸王”，LED上市企业界的“奇葩”

   “最贵的新股”、“未上市业绩已变脸”、“上市五天慷慨分红”，创业板次新股南大光电自2012年8月7日上市之后就创造出了种种“奇葩”。此前，南大光电发布的2012年前三季度净利润由原来预期的同比下降40%左右修正为下降51.02%至53.53%，引起市场一片哗然，致使股民一片骂声，强烈要求监督部门严查南大光电。

 　另外，南大光电被披露公司股东徐昕成立公司与老东家“打擂台”，南大还未对此事作出说明，却又有知情人爆料，称南大光电为了完成上市融资，竟然在招股书中隐瞒实际产能，美化募投项目前景，更有甚者的是，募投产品的市场价格已经出现巨大跌幅，市场前景发生大转折，而招股书中均未提及，一顶隐瞒产能和市场价格，涉嫌欺诈上市的帽子便稳稳地扣在了南大光电的头上。

  　雷曼光电演绎IPO之路：“讲故事—圈钱—套现”

    2012年爆料出的LED上市企业丑闻风波不断，去年已上市企业雷曼光电近日被曝上演“讲故事—圈钱—套现” IPO之路。

    事件回顾：

    雷曼光电2011年登陆创业板，时间仅仅过去一年多，业绩就迅速变脸，与招股说明书上的净利润高增长天壤之别。时下，限售股解禁即将到来，首批限售股将于12月24日上市流通。然而，通过公司披露的公告发现，公司非但没有想办法改善业绩或稳定投资者之心，反而是想尽办法套现走人，“讲故事——圈钱——套现”在雷曼光电身上体现得淋漓尽致。 雷曼光电第二大股东股东迁址疑为减持避税。 

    2012年12月14日，雷曼光电发布的股东工商注册信息变更公告称，公司第二大股东深圳市杰得投资有限公司于近期取得了新疆维吾尔自治区工商行政管理管理局颁发的营业执照，完成变更手续。分析人士指出，杰得投资此举或为在减持限售股时避税，实现收益最大化。据了解，按照国税地税的规定，减持限售股时需缴纳20%的个人所得税，近年来，西藏、新疆、江西、江苏等省份为了争取税源，对限售股减持方实施一定比例个税返还的优惠政策。于是，很多公司为了在减持限售股时避税，纷纷将公司注册地迁至西藏、新疆、江西鹰潭等地。

    除重要股东为减持避税无所不用其极外，公司的高管在其股份解禁期前的火速离职，也难逃为顺利解禁铺路之嫌。11月7日，公司副总裁、财务总监曾小玲因个人原因辞职，不再担任公司其他职务。而曾小玲所持有的40万股限售股将于12月24日上市流通，时间仅相差一个多月。

    雷曼光电为了尽可能降低运营成本，在10月份将公司总部从深圳南山区迁往惠州，然而部分员工不愿意前往，还爆发了肢体冲突。

    不难看出，由于造成雷曼光电面临业绩压力的因素短期内无法消除，使得公司的高管、管理层纷纷未雨绸缪，为减持套现做准备。而这种先讲故事大肆圈钱、再趁早套现走人的做法既违背了IPO的初衷，也对投资者很不公平。

    三、辞任门引爆上市关联内幕

    在2012年的辞任门事件中，佛山照明和雷士照明这两大上市公司最惹非议。因二者创始人相继卸任事件，引起一片哗然，后续又被接连爆出惊人的内幕让业界瞠目结舌，一时间成为业内茶余饭后的话柄。

    佛山照明爆出关联交易、内幕交易等“丑闻”一触即发

    2012年4月23日，佛山照明公告称公司董事长兼总经理钟信才辞任所担任的总经理职务。2012年7月23日，公司董事Joerg Thaele(下称“泰勒”)提交了辞去公司董事的申请，翌日独立董事张海霞也递交的辞职报告。12月26日，佛山照明董事兼副总经理赵勇提交的辞去在公司担任的一切职务的申请。

  　随着佛山照明高层相继离职，有关佛山照明关联交易、内幕交易等“丑闻”一触即发，赤裸裸地一一呈现在了众人的面前。

   值得一提的是，佛山照明在今年8月2日一口气发布了20份公告，以此对7月13日未披露的关联交易进行补充。此番披露使得佛山照明“亲友团”浮出水面，分别涉及钟信才的长子、次子、弟弟、小姨子、亲家母等。除日常关联交易违规外，佛山照明还涉及三笔关联投资违规。

    可谓一波未平一波又起。正当关联交易劣迹浮出水面并未彻底查清的时候，9月，佛山照明又收到证监会的行政处罚决定书，对公司原副总经理邹建平及其配偶章敏芝、女婿周星夫在2009年筹划推动投资新能源项目期间利用内幕信息进行股票交易的行为做出了行政处罚。

    佛山照明连续3年年报造假、钟信才父子密织关联公司网、佛山照明陷利益输送、内部斗争或使“灯王”褪色等等，媒体更是笑称曾因连续多年高额分红回报投资者而被誉为“现金奶牛”如今堕落成了“山鸡”。面对众多铁面无私的证据指控下，佛山照明终究还是承认以上事实，而佛山照明董事长兼总经理钟信才也公开致歉并愿意接受惩罚，但是一句“不懂法”还是让众人笑了。

    雷士照明“内斗风波”高层震荡，董事长之位掌舵谁手?

    2012年5月25日，雷士照明突发公告称，公司创始人吴长江因个人原因已请辞所担任的一切职务。吴长江的突辞，非执行董事、赛富亚洲基金创始合伙人阎焱的接管，而公司公告态度模棱两可，使得外界猜疑声不断，真相变得扑朔迷离。  

    2012年6月22日吴长江强势回应逼宫门：谁也赶不走我。
　　2012年7月12日雷士员工与股东公开决裂，员工威胁将无限期罢工。吴长江表示不接受阎焱指责。
　　2012年9月4日雷士照明宣布成立临时运营管理委员会，吴长江任负责人，实现初步回归。
　　2012年11月25日，雷士照明董事会宣布，张开鹏已请辞公司首席执行官和临时运营委员会成员的职务。

    2012年12月26日,吴长江将手中约11.8%的雷士照明股权转让给德豪润达，后者共拥有2 0 .0 5 %雷士股权，成为雷士照明第一大股东。

    在放弃雷士照明老大位置的同时，吴长江选择了战略入股德豪润达。根据公告，德豪润达还将向控股股东及吴长江个人实施定向增发，募资13.48亿元用于补充流动资金。其中吴长江认购1.3亿股的股份。

    德豪润达的入主，令持续半年之久的雷士风波出现逆转性格局。对于德豪润达与雷士照明的“联姻”，被认为是LED照明行业“寒冬”中的抱团取暖，双方互补可以打通LED照明上、中、下游全产业链。而反观派则表示，这是一场精妙的资本大戏。巧妙安排下，吴长江成功实现单飞，甩开赛富阎焱、德国施耐德等其他股东，个人与德豪润达完成了换股并购，德豪润达更是“人财物”兼收。雷士照明则未来不明，赛富阎焱等投资方陷入被动。吴长江退一进三：引入德豪，用“吴德联盟”对抗“阎(雷士照明董事长阎焱)施(雷士三股东施耐德)联盟”。

    所谓“外行看热闹,内行看门道”，从佛山照明和雷士照明这两大公司引爆上市关联内幕事件来看，这场创始人与投资方的博弈战，由个案反应出社会投资所存在夺权现象，值得众多企业思考，在引进投资方不得不更加谨慎。

    四、LED企业台-陆、陆-陆整合•并购“风生水起”

    大陆三安光电与台企璨圆的“豪门联姻”

    自台湾上限松绑陆资参股政策后，许多台湾厂商为了竞争力考虑，已重新启动两岸厂商结盟与整并计划，并已与大陆大厂接触洽谈。此前璨圆与友达集团旗下的隆达，均传出与大陆面板厂京东方、LED磊晶龙头三安私下接触，洽谈入股的事宜。

    2012年11月13日，三安光电宣布，公司全资子公司厦门三安光电公司拟使用不超过23.52亿新台币(约5.06亿元人民币)，认购台湾LED芯片厂商璨圆光电以私募方式发行的不超过1.2亿股普通股，持有璨圆光电约19.9%股份，同时也是璨圆光电的第一大股东。这一举动无疑三安光电为陆资赴台开创了一个新的里程碑。

    三安光电作为目前国内LED外延片及芯片龙头，拥有全色系LED芯片产能，在两地的企业产能规模上仅次于晶电。但目前三安的产品主要集中在中低端LED芯片市场。

    璨圆光电则是台湾地区生产LED外延片及芯片的第二大厂商，拥有多项LED核心专利技术，主要市场在台湾本土和韩国等亚洲市场，在大陆高端市场也拥有较好的客户基础。

    此次璨圆光电选择与三安光电结盟并非偶然性，从各方面来讲，二者结合对双方未来发展将是最佳选择，除了将形成紧密型战略合作伙伴关系外，在采购、生产、销售等环节也将会展开进一步的合作，有效结合双方特点，发挥各自优势，互利共赢，增强核心竞争力，继续强化公司在全球光电领域的综合竞争力和品牌影响力。

    整合?逆袭：德豪润达与雷士照明“闪婚”

    2012年12月26日， 香港德豪润达与雷士照明主要股东之一NVC Inc. 签署附生效条件的《股份转让协议》， 拟受让NVC Inc. 持有的雷士照明普通股3.73亿股(连同股息权利) ，占雷士照明已发行普通股股份总数的11.81%，交易金额9.51 亿港元。如成功交易，香港德豪润达将成为雷士照明的第一大股东， 并进入董事会。

    业内人士认为，传统照明与LED产业相互整合是趋势所在。新兴的LED企业在销售渠道和品牌影响力上显然与传统照明有差距，而传统照明在LED关键技术、产业资源匹配上难以作为，船大难掉头，大陆几家大的传统照明制造商在向LED转型过程中相继乏善可陈。此外，依照目前LED市场低迷囧境，德豪润达与雷士照明的"联姻"，可谓是在LED照明行业"寒冬"中的抱团取暖，双方互补，各取所需，可整合LED照明上、中、下游垂直产业链。

  　德豪润达联姻雷士照明正是互取所需，都把对方看作是自己的金矿。 德豪润达入主雷士照明最看重其渠道资源，雷士照明在大陆上万个专卖店和加盟店,渠道已经铺设到乡镇一级,市场销售体系十分完善，在传统照明终被LED替代之时，德豪润达的进入，无疑将为雷士照明打开新一轮的增长。而德豪润达一直在加紧构建全产业链的经营模式，经营活动从最上端的外延芯片延伸至销售终端，力求掌握产业链和成本话语权。如今，借助雷士在照明领域的丰富经验实现在LED照明领域的大面积应用推广，LED可迅速主导在照明市场。▇