西门子收购歌美飒 全球风电市场并购潮起

    经过近半年的协商，德国工业集团西门子（Siemens）对西班牙风机制造商歌美飒（Gamesa）的并购案，终于有了结果。6月17日晚间，西门子向记者表示，双方签订了约束性协议，合并双方的风电业务（包括西门子风电服务业务）。

    西门子称，新公司业绩将并入西门子财务报表。以2016年3月之前的12个月为基准，预计新公司全球已装机量为69GW，未交付订单约为200亿欧元，营收为93亿欧元，调整后息税前利润为8.39亿欧元。
业内人士分析称，西门子在海上风电市场占据绝对优势，但陆上风电是其短板。并购歌美飒后，西门子将补齐这一短板，并进一步提高其与“老对手”GE的竞争中的优势。

    不过，该并购交易对中国市场影响有限。经过十余年的发展，中国本土风机制造商牢牢把控着中国风电市场，外资风机企业占有的市场份额不足5%。但在中国风电市场发展的外资企业中，并购后的西门子将一跃成为领军者。

    全球风电市场格局再变

    1月29日，歌美飒发布声明称，接到西门子合并风电业务的请求。目前正在商谈中，具体框架并未透露。经过近半年的协商，双方签署了约束性协议，合并双方的风电业务，交易预计明年第一季度完成。

    西门子将从合并后的公司获得新发股份，并拥有59%的股权。歌美飒现有股东将拥有41%股权和10亿欧元的现金补偿。因为根据并购协议安排，在并购完成后，西门子即向歌美飒股东（不包括西门子自身）支付每股3.75欧元的现金补偿。按2016年1月28日收市价格计算，这一补偿额为歌美飒股价的26%。据业内估计，新公司市值将达到100亿欧元。

    新公司业绩将并入西门子财务报表。以2016年3月之前的12个月为基准，预计新公司全球已装机量为69GW，未交付订单约为200亿欧元，营收为93亿欧元，调整后息税前利润为8.39亿欧元。西门子预计，在交易完成后的第四年，新公司的综合息税前利润总额将达到2.3亿欧元。

    新公司的法定注册地和全球总部将设在西班牙，并在西班牙保持上市地位。陆上风电业务总部将设在西班牙，海上风电业务总部将设在德国汉堡和丹麦瓦埃勒。

    另外，歌美飒的大股东西班牙电气公司Iberdrola和西门子签订了一份股东协议，将在交易完成后持有新公司约8%的股份。该交易需经歌美飒股东批准，并符合其他成交条件，例如获得西班牙国家证券市场委员会（CNMV）关于并购控制的许可，以及在合并完成后无需进行强制要约收购的批准。

    根据丹麦风电咨询机构MAKE发布的《2015年全球风机制造商市场份额分析》报告（下称“MAKE报告”），2015年，Vestas以7.6GW的全球新增装机容量成绩排名第一；西门子为4.6GW，位列全球第四；歌美飒为3.6GW，位列全球第五。这意味着，若以全球新增装机容量计算，西门子与歌美飒合并后的新公司将以8.2GW、13.4%的市场份额超过Vestas成为全球最大风机制造商。不过，若按累计总装机容量计算，新公司的69GW还是不敌Vestas的75GW。

    业内人士分析称，西门子与歌美飒在全球布局、现有产品组合和技术等方面高度互补。从全球布局来看，西门子风电业务在北美和北欧拥有坚实的基础，而歌美飒在印度、拉美和南欧等新兴市场表现优秀。2015年歌美飒在拉美的市场份额约23%，还以接近1GW新增吊装量位列印度市场榜首。

    从细分领域来看，在海上风电市场中，西门子占据半壁江山。2015年，西门子海上风电新增装机容量为1.78GW，市场份额高达50.9%。但在陆上风电市场，西门子仅位列全球第七。而被并购的歌美飒2015年陆上风电新增装机容量约为3.6GW，位列全球第四，排在Vestas、金风科技和GE之后。二者合并后的新公司，在陆上风电市场，将超越GE。

    西门子还表示，整合后的产品组合将覆盖所有风电等级，并能服务所有主要细分市场。MAKE于2月发布的研究报告分析称，收购歌美飒后，西门子将获得业内最完备的世界级风机产品线，单机容量覆盖850kW至7MW。除Enercon之外，歌美飒是唯一一家将分段式叶片技术市场化的风机制造商，可为西门子下一代大叶片研发提供技术支持。

    风电市场掀全球并购潮

    这一交易对中国风电市场影响有限，经过十余年的发展，中国本土风机制造商牢牢把控着中国风电市场。MAKE Consulting亚太区首席代表孙文轩介绍，外资风机企业占有的市场份额不足5%。但在中国风电市场发展的外资企业中，并购后的西门子将一跃成为领军者。

    2015年，是歌美飒正式进军中国市场的第十年。这一年，它以434MW的新增装机容量，超越了Vestas 287.5MW的规模，成为中国市场的第一大海外风机制造商。而西门子在中国海上风电市场的市场份额超过40%（包括上海电气在内）。

    未来，中国海上风电市场广阔。6月22日，在宁波举行的2016海上风电领袖峰会上，国家能源局新能源和可再生能源司副处长李鹏透露，在编制“十三五”规划时，对于2020年底国内海上风电装机容量的目标初步确定为1000万千瓦。截至2015年底，国内核准的海上风电项目为482万千瓦，不过已建成的海上风电项目装机容量仅为75万千瓦。

    除了对中国风电市场的影响，这一并购案背后是一年来全球风电市场出现的并购潮。风机制造商在全球风电市场的并购可分为横向和纵向并购。

    横向并购是一家风机制造商并购另一家风机制造商，例如西门子并购歌美飒，德国风机制造商Nordex斥资7.85亿欧元并购西班牙风机制造商Acciona。 纵向并购则是风机制造商向产业链的上下游并购，例如Vestas收购北美运维公司Upwind和德国运维公司Availon，GE并购阿尔斯通和专注于分段式叶片研发的Blade Dynamics。 毫无疑问，并购交易将使得国际市场的竞争越发激烈。

    一位不愿透露姓名的业内人士指出，虽然中国风机制造商靠着全球最大的风电市场——中国而成长起来，但随着国内风电资源的进一步开发，还有风电机组产能消纳能力的降低，再加上国家“一带一路”战略的推进，国内风电企业必须走向国际市场，更深入地展开国际化布局，在市场占有率和技术上，缩小与国际一流企业的差距。

    孙文轩分析称，从国外市场来看，陆上风电经过二三十年的开发，市场发展空间有限，未来五到十年，将以海上风电竞争为主。而国内风电市场，陆上风电虽然仍有发展空间，不过预计到2025年，国内海上风电的年新增量占比将接近总新增量的一半。

    国家能源局新能源和可再生能源司副司长史立山在峰会上称，国内海上风电仍然处于初期发展阶段。与陆上风电相比，目前海上风电发展所面临的问题主要在于行业技术的成熟度，包括机组、输电及运行维护是否能满足实际需求。

    对此，前述业内人士建议，不管是从发展规划还是技术层面考虑，中国企业可以着眼于国外风电企业，通过并购提高技术水平，提升在全球风电市场中的竞争力。

    不过，中国风能协会秘书长秦海岩认为，与其花钱收购，不如专注于研发。他认为，西门子并购歌美飒，好处在于两家企业在业务上是互补的。而国内风电企业和国外企业在同一条起跑线上，即便近一年国际风电市场并购案较多，也没有必要“盲目跟风”，而应当专注于自身的研发。<