试论国家最新资源政策与铅价的上涨

    最近，政府陆续出台了几项有关有色金属的相关政策，包括：提高资源税（中国8月起大幅上调铅锌铜钨等矿产品资源税）、加征出口关税（出口退税政策调整）及限制加工贸易（铅酸蓄电池等落后工艺产品加工贸易将遭限制）等。但是金属市场似乎对政策的出台早有预期，政策出台后金属价格并没有出现大幅度下跌。资本市场上，有色金属类股票依然受到投资者的追捧。我们认为，出现这种现象一方面是基本金属的供需形势还是比较良好的，人们对金属价格的走势依然看好。另一方面，有色类公司的业绩增长较为确定，市场上对有色类股票的看法也变得较为理性。

    我们认为资源税的上调在目前金属价格处于高位的情况下，对公司的影响较小，尤其是对于本身资源开采量较小的企业来说，更是可以忽略不计。此次上调的一个重要意义是向全球宣布了中国廉价资源时代的结束。相对于资源税的上调，出口退税取消，进出口关税调整及加工贸易限制等政策对企业的影响较大。短期来看，对国际价格是个利好，而国内由于供应量的增加，价格存在压力。我们认为，国家对行业的调控将是持续性的，虽然，短期内对行业有不利的影响，但长期来看是有助于规范行业、提高行业集中度及竞争力。

    全球原生铅的产量在近几年来一直没有太大的增长，除了亚洲的产量有较大幅度的增长以外，其他地区几乎没有增长，非洲、大洋洲和西方国家的产量还有所减少。虽然，再生铅产量弥补了点供应，但在目前旺盛的需求下，全球依然供不应求。据全球金属统计局统计，今年前5个月全球铅需求同比增长4%，需求超过供应9.9万吨，而去年同期供应过剩7万吨。