分析：电力紧张或将致铝价上涨

    上周四有色金融板块集体飘红，显示出市场对于四川震后，有色金属减产提价的预期,但据目前掌握的情况，大多数有色金属企业并未受到重大影响，铝板块又是受影响最小的行业之一。

    铝行业的上游行业是原铝和氧化铝的生产，下游行业则是电解铝和其它铝产品。电解铝是我国铝企业的主要盈利点，电解铝的主要原料氧化铝中近半数靠进口。除原材料价格外，决定电解铝价格的主要成本来自耗电费用。

    但国外投资者担心，地震造成水电站大坝与电网损坏，将加重中国的电力短缺，从而导致铝供应紧缩，上周国际铝价升至每吨3000美元之上。铝是耗电量最大的基础金属，电力约占铝生产成本的三分之一。中国是世界上最大的铝生产国，约占全球产量的25%。今年3月，因中国雪灾，铝价曾达每吨超过3200美元的峰值。

    根据国信证券统计的首季9家电解铝相关上市企业，大部分销售收入环比下降。中国铝业因雪灾产量损失，收入大幅下降29.5%。9家上市公司大部分销售实现了同比增长，其中东阳光铝和南山铝业因合并报表及资产注入大幅提高，但部分企业增幅有所回落。

    9家电解铝相关上市企业一季度净利润同比增长，为19.9亿元，较去年4季度出现环比下降。中国铝业及关铝股份的降幅较大，环比分别下降了34.6%和92%，南山铝业小幅下降了13%。

    1季度电解铝价格同比下跌，氧化铝价格上涨使得行业平均利润率下降。上市公司中，只有南山铝业和东阳光铝的毛利率同比上升。环比来看，部分企业受到优惠电价取消、原材料成本上升影响，毛利率环比出现下降。但也有企业通过产能扩张所带来的规模效应或通过上下游产业链延伸所带的利润空间的提升有效地抵消了成本上涨的压力，出现了毛利率环比上升。

    国信证券在对一季度铝行业业绩进行分析时曾表示，电价上涨、炭素阳极等辅料价格上涨、铝土矿价格上涨等影响将使净利润有所下降。全球电力短缺，电解铝的生产将受到一定影响，这将对电解铝价格形成良好的支撑，但受全球经济增速下滑影响，电解铝价格出现大幅上涨的可能性不大。国信证券预计铝价将维持在目前的水平上下波动。而企业的业绩增长需要依靠其产能的扩张，毛利率的提升则需要依靠其成本控制，这方面焦作万方、中孚实业较有优势。由于电价上调预期，像中国铝业、关铝股份、南山铝业、新疆众和等拥有自备电厂的企业将具有成本优势；同时，基于对氧化铝价格上涨的预期，中铝、云铝等自产氧化铝及拥有氧化铝长单的企业将受益。