光伏产业面临整合期 回暖尚需时日

    光伏行业整合已到关键时期。据了解，行业开工率环比Q2 继续下降，现金流恶化，更多二线企业开始"关门冬眠"。虽然可能是黎明前的黑暗，但即便回暖，也需要过程：

    1）盈利能力的复苏会很慢： 随着去产能化进行，开工率与现金流将最先改善；限于市场接受程度，价格很难涨。

    2）揠苗助长的平价上网：我们曾深度分析过"全球视野下的平价上网路径"，除了仍需"工商业自发自用、居民侧净电表制"等并网政策催化外，目前"幸福来得过快"，却以全行业亏损为代价，无异揠苗助长；真实平价仍需成本与技术继续改进。 智能电网板块中报业绩报喜居多。

    截至8 月18 日，板块内已有42 家公司发布（含借IPO 公布）中报。其中，25 家盈利同比上升和扭亏，占59.5%；15 家盈利下降，占35.7%；2 家亏损，占4.8%。 光伏市场每周热评：中国对欧盟多晶硅双反，光伏贸易战升级 价格连续两周持平。

    行业风险继续提高，同时需警惕企业破产可能带来坏账连锁反应。 发电市场每周热评：7 月电力投资及消费量维稳，仍处低位 正如我们策略报告"总量压力"的观点，目前经济增长中枢下移，对电力需求及电力投资的负面影响也将是长期的。

    北京、杭州均有利好举措 北京市预计将在10 月份执行私人购买新能源汽车不摇号等优惠政策，同时在环保车、出租车领域开始推广电池租赁模式；杭州则在私人领域启动电池租赁。我们认为，2012 年作为新能源汽车试点推广最后一年，各试点城市都面临任务压力，预计近期主要推广城市都会有积极政策出台以期最大限度完成任务。

    结构性机会现于配电与智能化领域前7月电网建设完成投资1669亿元，同比增长6.85%，较前6月投资增速进一步放缓。农配网领域投资趋势向好，而主网领域投资承压，配网环节与智能化建设领域存在结构性投资机会。<